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1.選擇權(Option)

顧名思義，它就是一種記載著選擇權利的契約並且可以在金融市場上自由交易。而「零和遊戲」四個字是選擇權觀念的核心。所謂的「零和遊戲」就是每個輸家都會搭配一個贏家，贏家所獲得的就是輸家所損失的，市場上的總和依然沒有改變。且多數玩家的目的是”投機”獲利，所以我覺得用「賭博」的字眼來形容選擇權遊戲更貼切。

在賭博遊戲中只有兩種角色，一種是莊家(賭場)，一種是閒家(賭客)。所以選擇權也同樣區分為賣方(賭場)及買方(賭客)。

2.資金風險(Risk)

賭博遊戲中，閒家(賭客)"先付注金"，然後開始進行遊戲，注金不多，賭輸的話就損失注金而已，但賭贏的話獲利可能是注金的數倍，下注越多獲利越多，有倍增的效果；至於莊家(賭場)則是”先收注金”，然後開始進行遊戲，若閒家(賭客)輸的話，注金就讓莊家(賭場)贏走，若閒家(賭客)贏的話，莊家(賭場)因為要保證可以支付閒家(賭客)"的獲利，所以是用保證金方式交易，目前要賣出一口台指期貨選擇權，大約就需要二萬塊左右的保證金在專戶內，且行情往不利方向前進時，會計算保證金維持率，當維持率過低時，期貨商會要求增加保證金，在時限內無法存入足夠的保證金時，期貨商會強制平倉。

看到這邊，是不是會覺得↓

賭客(買方)：以小博大。風險有限(注金損失)，獲利無限(倍增效果)

賭場(賣方)：本大利小。風險無限(倍增效果)，獲利有限(注金收入)

如何?看起來好像買方有一面倒的優勢吧！賠有限賺無限，小資金也可以下場，你是不是也想加入買方的行列了呢？反思一下，這可是零和遊戲，為什麼有人要賣出選擇權呢?難道他們都是傻子？是不是有什麼優勢是我們不知道的呢？

原來還少了一樣獲勝機率。

3.獲勝機率(win probability)

根據歷史統計，在同一個契約時間中的選擇權契約，有80%會在結算到期時吃歸零膏，這也就是說：

買方的勝率20%

賣方的勝率80%

試想一下，賭場/樂透彩總是有前仆後繼的人下場做發財夢，也總是會有人贏得頭彩抱大獎回家，但是，真正賺到錢的是誰？是賭場、發行彩卷的卷商？還是賭客、買彩卷的人？

答案很清楚，在零和遊戲中，一方的獲益是從另一方的虧損而來，當買方勝率只有20%時，賭5次贏1次輸4次，若要不虧損則贏的那1次要能把輸的4次賺回來，也就是必需要有1:4的賠率才能打平。

若套到選擇權實務操作上，假設從7300點開始連續操作5次價平的SC，每次權利金(注金)以140點計算，輸4次表示虧損140 x 4 = 560，若第5次要賺回560點，大盤必須結算在8000點，因為8000-7300=700點扣掉第5次的注金已付出的140點才是560點，一個禮拜、一個月或兩個月漲700點的走勢很常見嗎？何況…這也只是”打平”而已。

4.結論

如果你的資金是足夠的(莊家條件)，站在收錢的那一方(賣方)可以提供一種勝率高、穩定獲利的投資架構，如果再加上實體股票的交互配合操作，超出履約價(虧損)的風險更是可以控制在一定限度之下。